特斯拉 Model S/X 停产调研报告

摘要

一句话结论: Model S/X 停产是需求持续萎缩、产能严重闲置、架构老化无法经济性升级、关税关闭海外市场等多因素叠加的必然结果，Optimus 机器人提供了"体面退出"的战略叙事包装。

1. 官方表述与时间线

1.1 正式公告

2026年1月28日，马斯克在 Tesla Q4 2025 财报电话会上正式宣布：

"I guess I have one, not exactly bad news, but it's time to bring the Model S and X programs to an end with an honorable discharge, because we're really moving into a future that is based on autonomy."

"If you are interested in buying a Model S and X, now would be the time to order it because we expect to wind down S and X production next quarter."

预计 Q2 2026 结束生产，无继任车型。Fremont 工厂 S/X 产线将改建为 Optimus 人形机器人产线，长期目标年产 100 万台。

1.2 完整时间线

时间	事件	性质
2012	Model S 上市	里程碑
2015	Model X 上市	里程碑
2021.01	S/X 大改款（全新内饰、Plaid 动力）	挽救尝试
2025.03.31	日本停止接受新订单	区域退出
2025.04.11	中国停止接受新订单（关税 125%）	区域退出
2025.06	小改款（氛围灯、降噪、+$5,000）	最后挣扎
2025.07	欧洲停止接受新配置订单	区域退出
2026.01.28	马斯克宣布全球停产	终局
2026 Q2	预计彻底停产	执行中

2. 全球停产还是区域停售？

结论: 先区域逐步退出，最终全球永久停产。

停产经历了清晰的"由远及近"收缩路径：

市场	停售时间	停售原因	2024年该市场销量
日本	2025.03	对外宣称为 refresh 准备	极少量
中国	2025.04	中美关税升至 125%	~2,000 台
欧洲	2025.07	产能优先北美 + 日本电池关税	少量
全球（含北美）	2026 Q2	全面停产	—

关键洞察: 日本和中国的停售并非"暂停等待 refresh"，而是停产的前奏。2025 年 3 月日本停售时，官方暗示是为了 steer-by-wire 改款——但这个改款从未实现，9 个月后就宣布了全球停产。

S/X 全球唯一生产地是加州 Fremont 工厂。这意味着出口到任何海外市场都面临关税和物流成本，在贸易摩擦加剧的 2025 年，这一模式的脆弱性被充分暴露。

3. 需求与销量分析

3.1 销量持续暴跌

Tesla 在财报中将 Model S、Model X、Cybertruck 合并为"Other Models"类别披露，需要估算拆分：

年份	"Other Models" 交付	估算 S+X 交付	说明
2023	68,874	~68,000	Cybertruck 几乎未出货
2024	85,133	~45,000	Cybertruck 约 4 万台
2025	50,850	~20,000-30,000	Cybertruck 占比不明

2025 年美国市场分车型数据（来自行业统计）：

Model S: 5,889 台（↓52.6% YoY）
Model X: 13,066 台（↓34.2% YoY）

3.2 占比持续边缘化

年份	S+X 占特斯拉总交付
2016 及之前	100%
2018	~25%
2020	~7%
2023	~4%
2025	~2-3%

Model 3/Y 在 2025 年贡献了特斯拉 96.8% 的销量。S/X 已经从"旗舰"变成了统计噪音。

4. 毛利率与经济性

4.1 特斯拉整体利润承压

指标	2022（峰值）	2024	2025
毛利率	25.6%	~17.9%	~18%
净利润率	~15%	7.3%	4.0%

在整体利润承压的背景下，维持一条产能利用率仅 25% 的产线变得更难以辩护。

4.2 S/X 的成本困境

高成本结构:

18650 电池从日本松下海运进口，加上美国对日本征收的 15% 关税
独立于 Model 3/Y 的老架构，无法共享零部件和供应链
产能上限 10 万台/年的产线仅生产 2-3 万台，固定成本无法摊薄

高 ASP 的幻觉:

S/X 单车售价 $70K-$120K+，看似利润丰厚
但总量仅 ~3 万台，即使每台利润 $1 万，年利润贡献也仅 ~$3 亿
对比特斯拉 2025 年总营收 $977 亿，这个数字微不足道

4.3 机会成本

Fremont 工厂的 S/X 产线面积有更高价值的替代用途——Optimus 机器人。马斯克声称该空间可改造为年产 100 万台 Optimus 的产线。即使这个数字被大幅打折，机器人产线的预期收益也远超年销 3 万台的豪华轿车/SUV。

5. 产能与供应链

5.1 架构老化

Model S/X 使用的是 2012 年时代的技术架构：

维度	Model S/X	Model 3/Y	Cybertruck
电池	18650 (松下日本)	2170/4680	4680
电压	400V	400V	800V（部分）
转向	传统机械	传统机械	Steer-by-wire
产地	Fremont（唯一）	上海/Fremont/柏林/奥斯汀	奥斯汀

Model S 一个电池包包含 7,000+ 颗 18650 电芯，从日本海运到美国。这条供应链在 2012 年合理，到 2025 年已经是沉重的历史包袱。

5.2 升级的不可能性

社区期待的 2025 大改款——包括 steer-by-wire、800V 架构、4680 电池、V2L——全部落空。实际发布的 refresh 仅有：

新前保险杠摄像头
氛围灯
降噪优化
涨价 $5,000

核心原因: 将 S/X 升级到新架构，本质上是重新设计一台车。对于年销 3 万台的车型，这笔投资不划算。特斯拉选择了"最小成本续命"策略，但也无法阻止需求下滑。

6. 政策与监管

6.1 中美贸易战是海外市场的致命一击

2025 年 4 月，中国对美国商品关税升至 125%。这直接导致：

Model S 中国售价飙升至 126 万元以上（约 $172,000）
Model X 中国售价飙升至 133 万元以上
特斯拉当晚关闭了中国 S/X 在线配置器

中国市场 2024 年 S/X 销量仅约 2,000 台，规模虽小但利润丰厚。关税使这个市场彻底关闭。

6.2 日本电池关税加剧成本

美国对日本进口商品征收 15% 关税，直接影响 S/X 使用的松下 18650 电池成本。这也是欧洲市场在 2025 年 7 月暂停新订单的原因之一——特斯拉无法确定未来几个月的电池成本，不敢提前锁定售价。

6.3 与 Model 3/Y 的政策免疫对比

维度	Model S/X	Model 3/Y
产地	Fremont（美国）	上海/柏林/Fremont/奥斯汀
受中国关税影响	✅ 致命	❌ 上海本地生产
受欧洲关税影响	✅ 显著	⚠️ 柏林本地生产
电池供应链	日本（受美关税）	多元化

Model 3/Y 的全球工厂网络使其天然具备关税免疫力，而 S/X 的"仅 Fremont 生产"模式在贸易战时代成为结构性弱点。

7. Model 3/Y 挤出效应

7.1 品牌定位重塑

Model 3（2017）和 Model Y（2020）的成功，将"特斯拉"这个品牌从豪华科技重新定义为大众电动。当消费者想到特斯拉，第一反应是 $30K-$50K 的 Model 3/Y，而非 $80K-$120K 的 Model S/X。

这种品牌稀释对 S/X 造成了间接但深远的伤害——它们失去了"品牌光环"效应。

7.2 挤出是间接的而非直接的

Model 3/Y 和 S/X 的价格带不完全重叠（$30-50K vs $75-120K），直接替代关系有限。真正的挤出机制包括：

品牌认知转移: 特斯拉 ≠ 豪华 → 潜在豪华车买家转向 Lucid、奔驰 EQS、宝马 i7
资源倾斜: 研发、营销、服务资源向 3/Y 大幅倾斜
技术停滞: S/X 架构长期未获实质性升级，而 3/Y 持续迭代
经销网络: 体验中心以 3/Y 为主展示，S/X 边缘化

7.3 外部竞争蚕食

竞品	定位	对 S/X 的影响
Lucid Air	直接竞争（豪华纯电轿车）	蚕食 Model S 的科技豪华定位
奔驰 EQS	传统豪华 + 电动	吸引注重品牌的豪华车买家
宝马 i7	传统豪华 + 电动	同上
保时捷 Taycan	运动豪华电动	蚕食 Plaid 的性能定位

8. 官方叙事 vs 真实动因

8.1 马斯克给出的理由

马斯克将停产包装为向自动驾驶未来迈进："we're really moving into a future that is based on autonomy"，并称 CyberCab 是未来交通的答案，因为"90% 的出行仅有 1-2 名乘客"。

8.2 叙事的矛盾之处

多家媒体（尤其是 Electrek）指出了明显的逻辑矛盾：

Model S/X 具备与 Model 3/Y 相同的 L2 自动驾驶能力，"autonomy"不构成停产理由
如果未来是自动驾驶，那 Model 3/Y 为何不一起停？
CyberCab 尚未量产，与 S/X 停产无直接关联

8.3 更可能的真实决策逻辑

(1) S/X 年销量暴跌至 ~3 万台，产能利用率仅 25%
    ↓
(2) 老架构无法经济性升级，2025 refresh 效果甚微
    ↓
(3) 关税关闭海外市场，可触达市场进一步萎缩
    ↓
(4) 继续生产在财务上不可持续
    ↓
(5) Optimus 需要产线空间（真实需求 + 公关包装）
    ↓
(6) 宣布"光荣退役"，转型为"自动驾驶/机器人公司"叙事

Optimus 是真实的战略方向，但停产 S/X 的核心原因是经济性——卖不动了。

9. 总结

停产是多因素叠加的必然结果

因素	权重	说明
需求持续萎缩	★★★★★	根本原因。年销从 ~10 万跌至 ~3 万
产能经济性破裂	★★★★	25% 利用率，独立供应链成本高
架构老化封死升级路径	★★★	18650→4680 改造不划算
关税关闭海外市场	★★★	加速因素，不是根因
Optimus 产线机会成本	★★★	真实需求 + 叙事包装
Model 3/Y 品牌稀释	★★	间接挤出，非直接替代
外部豪华 EV 竞争	★★	Lucid、EQS、i7 蚕食

核心结论

这是全球永久停产，不是区域暂停。产线将物理改造为 Optimus 机器人产线。
需求萎缩是第一驱动力。即使没有关税、没有 Optimus，S/X 也难以为继。
关税是压垮海外市场的最后一根稻草，加速了不可避免的结局。
"自动驾驶"叙事存在逻辑矛盾，真正的原因是经济性不可持续。
无继任车型。停产后特斯拉仅剩 Model 3/Y/Cybertruck 三款车，正式退出豪华轿车和大型 SUV 市场。